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医药行业投资策略报告:医药板块中期走强趋势不变

2018-02-13 信息来源:www.mrmhw.com 编辑:admin 阅读次数:

  1月份医药板块下跌1.31%,小幅跑输A股市场整体。1月份A股市场整体上涨1.80%,医药板块涨跌幅处于中游水平,房地产、银行等板块表现强势,电子、电气设备等板块跌幅较大。1月底,医药板块相对市场整体的估值溢价率为87.31%,估值溢价率处于近五年的新低,绝对估值位列28个申万一级子行业第九位。

  新版医药招标基本完成,新版医保目录逐步执行。本轮招标进度偏慢的省份云南、贵州、江苏等多省陆续发布中标目录,本轮招标正式进入尾声。全国绝大部分省份已经执行了新版医保的国家版部分,已有30个省市发布了执行通知或者调整方案。1月份中药材200综合指数环比略有下跌,两面针、天麻、冰片、板蓝根、三七、党参和丹参价格上涨。

  国产重磅疫苗进入产出期,中药处方药整体承压。受重磅疫苗陆续进入产出期驱动,疫苗行业正在景气上升周期,我们继续看好在重磅疫苗上市催化下的估值与业绩双升行情,智飞生物的业绩增速有望大幅提升。生长激素、胰岛素市场需求快速增长,CAR-T等新技术陆续进入临床,长春高新、通化东宝、安科生物等2018年业绩确定性较高,估值水平显著低估。另外受医保控费影响,中药注射剂受到政策重点压制,市场需求较弱。

  高值耗材招采大年,医药商业估值位于历史低位。2017年有25个省启动了集采流程,我们预计2018年将会是高值耗材的招采大年,重点高值耗材的谈判采购工作仍在进一步推进,管状动脉支架系统等四类高值耗材将率先启动谈判采购。医药商业板块的两票制逐步推行,目前27省执行两票制,今年10月1日所有省份都将执行,在利率上行和行业政策环境整体偏复杂情况下,多数医药商业公司股价已经长期下跌,估值较低,流动性环境驱缓和政策逐步明朗化,可逐步观察医药商业的估值修复机会。

  医药产业进入大时代,创新驱动行业发展。创新是医药产业的时代主线:首推恒瑞医药,重点推荐亿帆医药、丽珠集团、天士力等;重磅新产品催化疫苗板块,2018年继续表现,看好智飞生物;一致性评价推动仿制药产业升级,首推华海药业,看好信立泰、新华制药等;关注估值偏低的医药商业板块,看好瑞康医药、国药股份等。


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